Джон Нефф

Невероятные аналитические способности финансиста

Один из известнейших вкладчиков фондов взаимных инвестиций за последние 40 лет; известен в первую очередь пристрастием к ценностному (value investing) и противоречивому (contrarian investing) стилям инвестирования.

Какое-то время Джон возглавлял фонд "Vanguard's Windsor" – одну из крупнейших организаций в своем роде, закрывшуюся для новых вкладчиков уже в 80-х. Покинул 'Vanguard' Нефф в 1995-м, проведя с фондом в общей сложности 31 год. Следует отметить, что в 'его времена' средний суммарный годовой доход составлял 13.7% – результат более чем приличный, особенно с учетом того, что аналогичный показатель 'S&P Index' составлял порядка 10.6%. В общей сложности за свою карьеру в качестве портфельного менеджера Джон сумел увеличить активы 'Vanguard Windsor' и 'Gemini' на 5600% или в 57 раз.

Родился Джон в 1931-м, в Огайо (Ohio); высшее образование он получал сначала в Университете Толедо – там ему вручили диплом бакалавра искусств – а затем в Университете Кейс-Вестерн-Резерв (Case Western Reserve University) – там Нефф получил степень магистра делового управления. Параллельно с учебой Джон изучал ценные бумаги и на более практическом уровня – работая в National City Bank в Кливленде (Cleveland) аналитиком ценных бумаг и вложений.

Сам Джон в своем стиле инвестиций всегда считал главным низкое соотношение цены к доходу (price-to-earnings); многие аналитики, впрочем, утверждают, что метод Неффа является вариацией на тему нормативных инвестиций (standard value). Джона называют 'тактически противоречивым' вкладчиком, концентрирующемся на низкоуровневых методах анализа безопасности вложений – вроде подробного изучения данных о компании и её руководстве и качественного анализа доступной литературы. Этот метод часто противопоставляется 'статистически противоречивому' (statistical contrarian) анализу – приверженцем которого является, к примеру, Дэвид Дримэн (David Dreman). В целом Нефф предпочитает большой оборот при среднем периоде удержаний бумаг в три года; с другими ценностными вкладчиками – вроде Уоррена Баффетта (Warren Buffett) – его роднит акцент на рентабельности капитала; именно рентабельность капитала Джон неоднократно называл лучшей и единственной качественной характеристикой управленческой эффективности. Есть у Неффа и отличия от других инвесторов – так, он на удивление мастерски предсказывает экономическое состояние и будущие доходы различных компаний. Нередко Джон подбирал акции, когда процент дивидендов был достаточно велик – порядка 4 или 5 процентов.

Заслуги Джона широко признаны в современном экономическом мире – так, в Школе Уортона (The Wharton School) есть даже профессорская должность его имени. Носит имя Неффа и целый факультет – факультет финансов в Колледже бизнеса при Университете Толедо (University of Toledo College of Business). В 2001-м Нефф опубликовал книгу, посвященную различным секретам и малоизвестным аспектам инвестиционных операций – также достаточно тепло принятую.

Как уже упоминалось выше, главным секретом успеха Неффа всегда были – и будут – его невероятные аналитические способности. Умение предсказывать будущее – во всяком случае, будущее ценных бумаг – далось Джону отнюдь нелегко. В одном из интервью собеседник Неффа отметил, что величайшие из инвесторов всегда были изрядными книжными червями; личный пример Джона это предположение подтверждает. Ходили слухи, что даже дома Нефф находил время, чтобы лишний раз перечитать недельные номера 'Wall Street Journal'; ничуть не меньше внимания Джон уделял и другому популярному среди экономистов изданию, 'Value Line'.